Q235B方管貨幣政策保持中性松緊適度

   央行周二進行300億7天、300億28天逆回購操作，當日無逆回購到期，凈投放600億。Wind數據顯示，本周(3月10日-3月16日)央行公開市場無逆回購到期，也無正回購和央票到期；本周五(3月16日)有1895億1年期MLF到期。Q235B方管

    周(zhou)一央行公告稱(cheng)，為對沖稅期等因(yin)素的影響，維(wei)護(hu)銀行體系流(liu)動性合理穩定，3月12日以利(li)率招(zhao)標方式開(kai)展了(le)900億(yi)元逆回(hui)(hui)購(gou)操作(zuo)，當日無逆回(hui)(hui)購(gou)到(dao)期，凈投放(fang)900億(yi)；其中500億(yi)7天、400億(yi)28天逆回(hui)(hui)購(gou)操作(zuo)中標利(li)率分別(bie)為2.50%、2.80%，均與上(shang)次持平。上(shang)周(zhou)五央行連續兩日暫停(ting)公開(kai)市場操作(zuo)。

    MLF操作(zuo)有玄(xuan)機。3月7日，央行開展了1055億(yi)元MLF操作(zuo)，恰好與當日到期(qi)量相同，中標利(li)率未(wei)調整(zheng)。本(ben)月還有一(yi)批(pi)MLF將到期(qi)，這意味著央行很可能(neng)再(zai)次選擇了對到期(qi)MLF分批(pi)續作(zuo)，屆時央行再(zai)次小幅調整(zheng)公開市(shi)場利(li)率的幾(ji)率進(jin)一(yi)步(bu)上升。

    上周央行僅續作(zuo)(zuo)(zuo)MLF當天到期量，或于美聯(lian)儲3月議息會議前(qian)后再(zai)(zai)度進行續作(zuo)(zuo)(zuo)，相比于央行貨幣政策操作(zuo)(zuo)(zuo)的(de)“價”，建(jian)議更(geng)加關注凈(jing)投放的(de)“量”。當前(qian)市場上對美聯(lian)儲3月加息預期已(yi)經(jing)較(jiao)為(wei)充分(fen)，屆(jie)時央行或將繼續續作(zuo)(zuo)(zuo)MLF，并有可能再(zai)(zai)次隨行就市小幅(fu)上調(diao)操作(zuo)(zuo)(zuo)利率(lv)，但即使上調(diao)幅(fu)度也不大(da)，被(bei)動確認的(de)意(yi)義更(geng)大(da)，對資(zi)金面的(de)傳導影響已(yi)經(jing)大(da)幅(fu)弱化，整體不必過(guo)于擔憂。

    央(yang)(yang)(yang)行(xing)貨幣政策穩健中(zhong)性的(de)操作(zuo)(zuo)(zuo)維持不變(bian)，焦點在(zai)于(yu)是否(fou)會有(you)邊(bian)際的(de)放(fang)緩信號出現，短(duan)期需要關(guan)注，一季度末(mo)央(yang)(yang)(yang)行(xing)在(zai)資金量方面(mian)的(de)操作(zuo)(zuo)(zuo)情(qing)況及美聯儲加息后(hou)央(yang)(yang)(yang)行(xing)的(de)應(ying)對。上周(zhou)三(san)央(yang)(yang)(yang)行(xing)沒(mei)有(you)全(quan)額續(xu)作(zuo)(zuo)(zuo)3月全(quan)部MLF到期量，大概率(lv)是效仿去年12月操作(zuo)(zuo)(zuo)模式(shi)，即第一次(ci)部分續(xu)作(zuo)(zuo)(zuo)，第二次(ci)加價續(xu)作(zuo)(zuo)(zuo)。由此(ci)可(ke)見央(yang)(yang)(yang)行(xing)大概率(lv)為本月美聯儲加息后(hou)我國公(gong)開(kai)市場(chang)操作(zuo)(zuo)(zuo)利率(lv)的(de)上調留出空(kong)間，且上調幅度可(ke)能不止5BP。

    2018年政府工作報告提出，中國2018年GDP增長目標為6.5%左右；CPI漲幅目標3%左右；城鎮新增就業1100萬人以上，城鎮調查失業率5.5%以內，城鎮登記失業率4.5%以內；赤字率擬按2.6%安排，比去年預算低0.4個百分點；穩健的貨幣政策保持中性，要松緊適度。Q235B方管