Q235B大口徑方管可轉債基金業績回暖

  發(fa)行(xing)(xing)提速與去(qu)年系(xi)列利好(hao)政策(ce)不(bu)無關系(xi)。去(qu)年2月(yue)再(zai)融資(zi)新規發(fa)布之(zhi)后，可轉(zhuan)債(zhai)(zhai)重回大眾視野(ye)，9月(yue)證(zheng)監會將可轉(zhuan)債(zhai)(zhai)的資(zi)金申(shen)購方式改(gai)為信用申(shen)購，兩方面疊加(jia)使得(de)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)發(fa)行(xing)(xing)提速，預案審批(pi)(pi)也加(jia)快。但是今年已經發(fa)行(xing)(xing)的轉(zhuan)債(zhai)(zhai)大部(bu)分(fen)之(zhi)前(qian)就獲(huo)得(de)批(pi)(pi)文，公布業績快報后,選擇在年報披露前(qian)發(fa)行(xing)(xing)。

    可轉債市場收益主要驅動力是標的正股市場的上漲，隨著可轉債的大幅擴容，個券估值將大幅分化，挑選資質優良且轉股能力強的個券，成為獲取超額收益是關鍵。那么如何在眾多可轉債標的中篩選？Q235B大口徑方管未來可轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)市(shi)(shi)場還會(hui)持續擴(kuo)容，投資者(zhe)對該市(shi)(shi)場的(de)(de)(de)關注度(du)也明(ming)顯提升(sheng)；債(zhai)(zhai)券市(shi)(shi)場會(hui)逐步企穩，而(er)股(gu)(gu)票市(shi)(shi)場也會(hui)迎來比較好的(de)(de)(de)市(shi)(shi)場環境(jing)，因(yin)(yin)此(ci)是(shi)配置可轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)的(de)(de)(de)較好機會(hui)。可轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)的(de)(de)(de)股(gu)(gu)性(xing)(xing)決(jue)定(ding)了上漲的(de)(de)(de)彈性(xing)(xing)，股(gu)(gu)性(xing)(xing)又是(shi)由正(zheng)股(gu)(gu)的(de)(de)(de)基本面(mian)決(jue)定(ding)的(de)(de)(de)，轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)投資應立足于(yu)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)正(zheng)股(gu)(gu)的(de)(de)(de)基本面(mian)與(yu)估(gu)值。此(ci)外，目(mu)前的(de)(de)(de)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)市(shi)(shi)場也存在跟A股(gu)(gu)一樣的(de)(de)(de)結構性(xing)(xing)行(xing)情，質(zhi)地優秀、有競爭力(li)的(de)(de)(de)公司發(fa)(fa)行(xing)的(de)(de)(de)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)表(biao)現(xian)(xian)明(ming)顯優于(yu)中小企業(ye)發(fa)(fa)行(xing)的(de)(de)(de)，因(yin)(yin)此(ci)篩選時業(ye)績表(biao)現(xian)(xian)和兌現(xian)(xian)能力(li)是(shi)兩個較為(wei)重要(yao)的(de)(de)(de)指標(biao)。此(ci)外，也可以適當(dang)關注因(yin)(yin)為(wei)定(ding)增受限轉(zhuan)(zhuan)而(er)發(fa)(fa)行(xing)轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)(zhai)的(de)(de)(de)轉(zhuan)(zhuan)股(gu)(gu)意愿較強的(de)(de)(de)標(biao)的(de)(de)(de)。

    去年(nian)四季度以來，可(ke)轉(zhuan)債(zhai)市場(chang)頻(pin)頻(pin)傳來上市破發(fa)，跌破面值的消息，受市場(chang)利空因素影響，中證轉(zhuan)債(zhai)指(zhi)數接(jie)連下挫，可(ke)轉(zhuan)債(zhai)基(ji)金也受到拖(tuo)累，以-0.02%的季度收(shou)益(yi)(yi)率告終。轉(zhuan)過年(nian)關，可(ke)轉(zhuan)債(zhai)基(ji)金業(ye)績(ji)向暖，平(ping)(ping)均收(shou)益(yi)(yi)率抬升至1.87%，高于同期0.99%的債(zhai)券基(ji)金業(ye)績(ji)平(ping)(ping)均水平(ping)(ping)。

    對于年初可(ke)轉債(zhai)基金(jin)(jin)業績回(hui)(hui)暖(nuan)的現象(xiang)，本次(ci)可(ke)轉債(zhai)基金(jin)(jin)的反(fan)彈行(xing)情主要原因在(zai)于近期較為(wei)寬松的資金(jin)(jin)面(mian)和對應正股(gu)的回(hui)(hui)暖(nuan)，尤(you)其是規模(mo)較大的金(jin)(jin)融(rong)、鋼鐵、石化類轉債(zhai)在(zai)正股(gu)帶動下反(fan)彈迅速(su)。

    前期(qi)可轉債價格(ge)的(de)向(xiang)下調整已(yi)使其具(ju)備(bei)一(yi)定的(de)安(an)全邊際，近期(qi)有(you)所反彈修復，但回暖的(de)本質(zhi)原因(yin)還是正股(gu)上(shang)(shang)漲推動可轉債標的(de)的(de)價格(ge)上(shang)(shang)漲。轉債市場規(gui)(gui)模方面，2017年證監會相(xiang)(xiang)繼(ji)出臺非(fei)公(gong)開(kai)發行股(gu)票(piao)新規(gui)(gui)和減(jian)持新規(gui)(gui)，上(shang)(shang)市公(gong)司非(fei)公(gong)開(kai)發行股(gu)票(piao)融資限制增加，而可轉債融資相(xiang)(xiang)對得(de)到鼓勵，大量上(shang)(shang)市公(gong)司相(xiang)(xiang)繼(ji)發布(bu)轉債融資預(yu)案，可轉債市場開(kai)始快速擴容(rong)，這(zhe)一(yi)節(jie)奏在2018年依然延續，同花順(shun)(300033,股(gu)吧)iFinD數(shu)據顯示，截至3月(yue)9日，今年以(yi)來(lai)共有(you)19只可轉債發行預(yu)案，去年同期(qi)發行數(shu)量僅(jin)有(you)9只。

    具體來看，截至3月13日，中證轉債增強分級基金B類份額業績增至15.11%,成為目前市場上最賺錢的可轉債基金，包括東吳中證可轉換債券指數分級基金B、長信可轉債債券型證券投資基金A類等5只產品年內收益率超5%,(A、C份額分開計算)，38只產品跑贏債基平均收益率，占比近六成。